金刚石

  天风证券股份有限公司刘章明,孙亮近期对力量钻石进行研究并发布了研究报告《力量钻石：22年实现归母净利4.6亿同增92%，市场需求持续+零售端布局把握全产业链机会》，本报告对力量钻石给出买入评级，当前股价为114.5元。

  事件：公司发布2022年年度报告。2022年度公司实现盈利收入9.06亿元，同增81.85%，实现归母净利润4.60亿元，同增92.12%；其中2022Q4公司实现盈利收入2.32亿元，同增50.36%，实现归母净利润1.10亿元，同增40.55%。

  收入端：公司2022年度实现盈利收入9.06亿元，同增81.85%。主要系公司协调各方资源，有效克服了疫情影响，实施闭环管理，保障生产经营稳定，全力推进新产能建设，募投项目陆续投产，产量快速增长。

  毛利率端：公司2022年度毛利率为63.29%，同减0.75pct。分类别看，金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石/其他毛利率分别是52.70%/54.00%/79.25%/10.71%，分别同比-9.03/+7.95/-2.62/-37.01pct，主要系金刚石单晶原材料价格上升/金刚石微粉销售价格上升/培育钻石销售价格下降导致。

  费用端：公司2022年度期间费用率为5.63%，同减4.63pct。其中①销售费用率为0.67%，同减0.45pct；②管理费用率为1.84%，同减1.23pct；③研发费用率为4.86%，同减0.47pct，研发费用额同增65.91%，主要由于研发项目增多；④财务费用率为-1.73%，同减2.22pct，主要由于利息收入和汇兑收益增长。

  利润端：公司2022年度实现归母净利润4.60亿元，同增92.12%；归母净利率为50.78%，同增2.71pct。公司业绩持续迅速增加主要公司前瞻性的产能布局，抓住了行业机遇期，同时重视研发投入，拥有经验比较丰富的开发团队，技术储备充足。

  培育钻石产能快速扩张，下一年度公司将集中全力完成新厂区建设，保障力量二期和商丘力量建设项目快速投产，迅速扩大产能规模，满足市场对培育钻石等产品的旺盛需求。公司于22年以来持续维持压机的快速扩张，目前公司已批量化生产15克拉以下大颗粒高品级培育钻石，处于实验室技术探讨研究阶段的大颗粒培育钻石已突破30克拉，未来公司培育钻石生产效率以及良品率逐步提升空间广阔。

  投资建议：公司技术逐步突破，优品率、大颗粒占比逐步提升，生产效率及成本优势突出，凭借技术进步及产能拓张未来有望长期保持行业领头羊，同时公司正积极地推进零售端布局，在2023年有望看到新突破，或将充分享受培育钻石行业全产业链红利。我们前次预测公司23/24归母净利润分别为9.1/13.6亿元，由于2022年营收和归母净利润增速低于预期，我们下调预测，预计公司23/24归母净利润分别为7.8/9.8亿元，新增25年营收/归母纯利润是30.9/11.2亿元，对应未来3年PE分别为21x/17x/15x，维持“买入”评级。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券唐凯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.43%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.67亿，根据现价换算的预测PE为24.89。

  该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级15家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为163.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，力量钻石（301071）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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  证券之星估值分析提示力量钻石盈利能力优秀，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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